投資の考え方の基本

土地活用を行う目的はオーナー様によりさまざまです。
相続に絡んで税効果を考える、遊休地を活用して収益を得たい・・、などありますが、お金をかけて賃貸住宅を建てるわけですから、「投資を行う」という側面があることは間違いありません。また、新たに土地を購入してそこに賃貸住宅を建てる場合は、いうまでもなく不動産投資です。投資という意味では「株式の購入」「国債の購入」などと同じといえます。

投資はリターンを（収益）を得るためにリスクを負うことでスタートします。リターンをどれくらい期待するのかは、それぞれ異なります。国債のようにリスクがほとんどない（とされている）投資の場合はリターンが少なくなります（＝ローリスク・ローリターンの投資）。逆にブレ幅の大きな銘柄の株式などへの投資は、ハイリスク・ハイリターンの投資といえます。つまりリスクとリターンは比例するということです。

冒頭に述べたように「賃貸住宅経営は投資」ですので、これから賃貸住宅経営を始めようとお考えの方は「最低限の投資に関する知識」を知っておくとよいでしょう。

手残り金額の指標：キャッシュフロー

「どのくらいのお金が残るか」、これがキャッシュフローです。

賃貸住宅経営における収入①

賃料、共益費、駐車場・駐輪場などの賃料（空室、未回収を除く）
（それ以外）
敷金礼金などのうち、返還しなくてよい費用等

賃貸住宅経営における支出②

管理会社への管理代行費
維持管理費
修繕関連費等

①から②を引いたものを純営業利益NET OPERATE INCOME（NOI）と呼びます。
そして、

となります。

利回りの指標：表面利回りとNOI利回り

次に、利回りに関する指標についてです。

一番シンプルな利回りの指標は、家賃収入の総額を物件購入額で割り戻した計算方法で、「表面利回り」と呼ばれます。

※物件関連費用：建物建築費、外溝他付帯工事関連費。
※諸経費：建物を建てる（住宅、その他）時にかかる、税・保証料・保険といった雑費。

一般的に利回り計算で使われるのは、収入から経費を引いたものつまり純粋な利益（NOI）を投資金額で割る計算方法で、「NOI利回り」と呼ばれます。

他にもいくつか利回りの計算方法がありますが、まずはこの2つを覚えておけばいいでしょう。

土地活用・賃貸経営における適切な利回りとは？

利回りは、「投資するかどうか」の判断基準になります。「何％くらいの利回りが適切か」ということが問われますが、これに対する回答は、「状況により全く異なる」が正解です。
同様に、キャッシュフロー（手残り額）で判断される方もいます。「毎月、あるいは毎年○○万円くらいは利益が欲しい」ということですが、これも「いくら以上だと、投資として相応しい」という明確なものはありません。状況により異なるからです。

また、立地により、同じような広さ・設備の部屋でも賃料が異なりますから、利回りも変わってきます。また、建物のグレードにより、賃料が異なりますので、ここでも利回りが変わってくる可能性があります。さらに、不動産の市況によっても異なってきます。このように、「適切な利回り」というものはありません。
そのため、営業担当者から、建てようとしているエリアにある、同グレードの賃貸住宅におけるその時点での平均的な利回り、一般的なキャッシュフロー（手残り額）を聞いて想定通りか判断すればよいでしょう。

土地を購入しての賃貸経営と利回りについて

土地活用として賃貸経営を始める場合は土地を購入しませんので、一般的には土地価格はゼロ円で計算します（もちろん、直近の相場価格を仮の投資価格としてみてもいいと思います）。そのため、「土地を購入して、そこに賃貸住宅を建てる」という場合に比べて高利回りになる可能性が高くなります。
逆に、土地を購入して、そこに賃貸住宅を建てる場合、利回りは低くなり、キャシュフローも土地活用パターンに比べて低くなりますが、住宅ローンの返済が終わると購入した土地が手元に残ります。